AI 对比铁路繁荣：算力基建债务扩张背后的泡沫风险

AI 算力基础设施支出占 GDP 比例已与 19 世纪铁路繁荣相当，成为美国历史上规模最大的基建潮之一。虽然 Claude Code 等编码智能体带来的营收增长暂时缓解了泡沫担忧，但超大规模云厂商的自由现金流已普遍转负并开始大规模举债。若后续营收增速无法维持高位，持续累积的巨额债务将显著推高违约与金融清算风险。