AI 资本开支激增，但股东回报如何？

科技巨头 AI 基础设施支出增速已超过经营现金流，导致自由现金流严重承压并影响股东回报。最新数据显示，微软扣除资本开支后的现金同比下降约 27%，Meta 季度自由现金流为 -$2.12B，Amazon 过去 12 个月自由现金流降至 -$42.4B。由于后续面临高昂的 GPU 置换成本与竞争，大规模投资能给股东带来多少实际回报仍存疑。